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2019年 1期 《 当代财经 》 字数: 千字

货币政策对国债利率期限结构的影响机制——基于预期渠道和溢价渠道双重视角的实证分析

作者:关 禹a,王雪标b,孙光林a  

  

 作者简介:

关 禹,东北财经大学博士研究生,主要从事数理金融与风险管理研究,通讯作者联系方式guanyu19820506@163.com;王雪标,东北财经大学教授,博士生导师,主要从事数理金融与风险管理研究;孙光林,东北财经大学博士研究生,主要从事家庭金融和银行风险管理研究。   

 栏目:

现代金融 

 单位:

(东北财经大学 a. 经济学院;b. 数学学院,辽宁 大连 116025) 

 关键词:

货币政策;国债利率期限结构;预期渠道;溢价渠道 

 摘要:

        基于AGDTSM模型框架,将国债利率分解为利率预期和风险溢价,并在预期渠道和溢价渠道双重视角下,实证检验货币政策对国债利率期限结构的影响机制。研究结果表明:第一,我国货币政策目前主要通过预期渠道影响国债利率期限结构,而溢价渠道的作用有限;第二,预期渠道的引导方向与货币政策目标一致,溢价渠道在政策初期会削弱预期渠道的引导效果;第三,预期渠道对国债收益率曲线短端的引导力度较强,对长端的引导力度较弱,这种差异性是导致近期国债收益率曲线“极度平坦化”的根本原因。
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